共创草坪：2025Q1业绩增长优秀全球产能布局深化

时间: 2025-05-05 20:39:19 |   作者: 人造草坪

  事件：2025年4月27日，共创草坪发布2024年年报与2025年一季报。2024年公司实现盈利收入29.52亿元（+19.92%），归母净利润5.11亿元（+18.56%），扣非归母净利润5.05亿元（+20.63%）。2024Q4营收6.93亿元（+27.08%），归母净利润1.18亿元（+48.94%），扣非归母净利润1.17亿元（+51.59%）。2025Q1营收7.93亿元（+15.27%），归母净利润1.56亿元（+28.73%），扣非归母净利润1.55亿元（+31.98%）。公司拟以4.02亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利6.40元（含税），共计2.57亿元，分红率50.28%。

  2024年休闲草、铺装业务及其他类收入迅速增加，外销表现更佳。1）分产品看，2024年公司休闲草/运动草/铺装业务及另外的收入分别为20.52/5.94/2.88亿元，分别同比+22.43/+6.38/+37.18%。其中，铺装与另外的收入高增主系仿真植物、草丝增长所致；休闲草双位数增长主系欧美地区拉动，外贸业务团队重点区域精细化运营，新客户不断拓展，全球市场占有率持续提升；运动草稳健增长主系国内带动（+6.69%）。2）分地区看，2024年境外/境内收入分别26.16/3.19亿元，分别同比+21.02/+12.48%，均实现较快增长，外销表现更优。

  产能布局加码，期待越南与墨西哥新产能释放。2024Q2越南生产基地三期项目开工建设，处于设施安装阶段，预计竣工投产后年产人工草坪4,000万平方米。墨西哥生产基地已办妥土地产权证书，尚未开工建设，预计投产后实现年产人工草坪1,600万平方米。公司产能建设积极拓展，预计生产基地建设项目全面后产后，年度总产能达到17,200万平方米。

  投资建议：行业端，发展中国家对运动活动场地投入加大叠加发达国家存量更新带动运动草增长；产品性能升级与节水、低维护成本优势拉动休闲草渗透率持续提升，全球人工草坪前景广阔。公司端，休闲草与运动草内外销齐头并进，全球产能与业务布局不断深入，技术与生产共筑底层优势，提质增效成果明显，收入业绩有望持续提升。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为6.00/7.03/8.12亿元，对应EPS分别为1.49/1.75/2.02元，当前股价对应PE分别为12.73/10.86/9.40倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  风险提示：市场之间的竞争加剧、需求增速放缓、宏观经济波动、汇率波动、新技术与新产品研发风险等。