高利贷融资、海外依赖与内控漏洞：六问青岛青禾IPO

时间: 2025-05-09 10:43:16 |   作者: 人造草坪

  在全球人工草坪市场上，青岛青禾人造草坪股份有限公司(以下简称“青岛青禾”)凭借其全球第二的市场占有率和FIFA供应商的身份，看似风光无限。然而，在其光辉形象背后，却隐藏着一系列严重的问题——从高利贷融资到对海外市场的极度依赖，再到内部控制的不规范操作，这样一些问题不仅威胁着公司的稳健发展，也为马上就要来临的IPO蒙上了一层阴影。

  自2009年成立以来，青岛青禾迅速成长为全世界内的重要供应商，根据AMIConsulting的数据，2021年公司全球市场占有率达到12%，仅次于行业第一的共创草坪。尽管取得了显著的成绩，但其财务情况并不稳定。从2019年至2024年上半年，虽然营业收入保持增长趋势，净利润却经历了大幅度波动，特别是毛利率的剧烈波动，反映出公司在成本控制和市场定价方面的挑战重重。

  为了支持快速扩张，青岛青禾采取了激进的融资手段，包括向第三方企业借入高额利息贷款。例如，在2019年和2020年间，公司分别以日费率高达0.12%和0.1%的日息借款，远超法律规定的四倍LPR上限，即36%的年利率被认定为高利贷。这种短期资金拆借不仅增加了公司的财务负担，也暴露出其内控机制的薄弱环节。此外，报告期内还存在通过供应商进行转贷行为以及第三方回款等违规现象，进一步加剧了公司的财务风险。

  青岛青禾的境外收入占比持续攀升，至2024年上半年已超过99%。这在某种程度上预示着公司几乎完全依赖于海外市场，尤其是欧美地区。然而，随着越南劳动力成本上升以及国际贸易摩擦增多，青岛青禾面临着巨大的不确定性。尤其是在当前全球经济发展形势复杂多变的情况下，如何有效应对外部环境变化，降低汇率波动带来的汇兑损益，成为了摆在公司面前的一大难题。

  尽管青岛青禾在全球市场上占了重要位置，但与主要竞争对手相比，其研发投入明显不足。多个方面数据显示，2021年青岛青禾的研发投入占销售额的比例仅为1.26%，而行业龙头共创草坪则达到了3.23%。这不仅限制了公司在高端产品领域的竞争力，也在某些特定的程度上影响了其长期发展的潜在能力。面对日益激烈的市场之间的竞争和技术革新需求，青岛青禾必须加大在研发方面的投入，才能在未来的竞争中立于不败之地。

  除了以上问题外，青岛青禾还卷入了多起专利侵权诉讼案件，其中最引人关注的是与共创草坪之间的专利权纠纷。这类法律纠纷不仅耗费了大量的人力物力资源，也可能对公司声誉造成负面影响。有必要注意一下的是，在最新版招股书中，青岛青禾甚至会出现了重复记录同一诉讼事件的情况，显示出其信息公开披露工作的粗糙与不严谨。